央行暂停买入国债可能意味着多方面的情况。

一、从货币政策角度

1. 货币政策调整信号
   • 央行的国债操作是货币政策工具的一种。暂停买入国债可能暗示货币政策方向的微调。在经济复苏期，如果央行此前通过购买国债释放流动性以刺激经济，暂停买入则可能表示经济已不需要过度的货币刺激。例如，当市场流动性已经较为充裕，企业投资和居民消费逐渐恢复，央行会逐步退出这种宽松操作，以防止通货膨胀过高。
2. 利率稳定意图
   • 国债市场与利率息息相关。央行暂停买入国债，可能是为了稳定国债利率。大量买入国债会压低国债收益率，暂停买入则能避免国债利率过度下降。这有助于维持市场利率体系的稳定，防止利率过低带来的资产泡沫风险，确保金融市场的健康有序发展。

二、从财政政策协同角度

1. 财政可持续性考量
   • 从财政政策方面看，央行暂停买入国债可能是对财政可持续性的一种关注。如果央行持续大量购买国债，可能会掩盖财政赤字等潜在问题。暂停买入可以促使财政部门更加谨慎地管理财政收支，例如合理控制财政支出规模、优化税收结构等，以确保财政的长期稳健性。
2. 平衡政府与市场关系
   • 央行暂停买入国债有助于平衡政府与市场在国债市场中的角色。过多的央行购买可能会挤压市场投资者的参与空间，影响国债市场的市场化定价机制。暂停买入后，市场力量将在国债定价中发挥更重要的作用，这有利于国债市场的成熟和发展，提高国债市场的效率。

鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行（以下简称“央行”）决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

记者了解到，2024年8月30日，央行发布的《国债买卖业务公告[2024]第1号》提到，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债。

此后，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性合理充裕，2024年9月、10月、11月央行均开展公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值均为2000亿元。

央行货币政策司司长邹澜曾于2024年9月5日表示，央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。

此次央行为什么要暂停开展公开市场国债买入操作？对此，东方金诚研发部执行总监冯琳向记者表示，从直接影响看，央行暂停买入国债将减少对国债的需求，同时不排除央行在暂停买入阶段仍卖出长债的可能性，以此来调节债市供求关系。这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时也有助于稳定人民币汇率。

冯琳分析说，后续若政府债券供给放量，长债收益率回升至合理水平，市场供求关系能够自发的趋于平衡，央行就有可能恢复买入国债，继续发挥通过国债净买入操作向市场投放中长期流动性的作用。受央行暂停买入国债影响，短期内10年期国债收益率可能会出现较大幅度的回升，同时也或将意味着一季度降准概率上升。（记者 黄盛）