《央行出手背后的情况》

近期，或许是金融市场某些现象触及了央行的底线，导致央行“不高兴”进而采取行动。也许是市场上出现了过度的投机行为，扰乱正常的金融秩序。例如货币供应量不合理波动，影响物价稳定或者资产价格泡沫有膨胀趋势，威胁到金融体系安全。也可能是某些金融机构违规操作，对宏观金融调控形成挑战。央行一旦出手，往往意味着要对这些不健康的情况进行纠正，通过货币政策工具如调整利率、准备金率等手段，引导市场走向稳健、有序发展的轨道，确保经济健康平稳运行。

央行动手了。

最近，人民币汇率的“过山车”走势引起了不少人的关注。从11月6日美国大选特朗普获胜后到11月25日，人民币对美元汇率从7.05一路跌到了7.25，短短二十天，贬值了3%。

央行不高兴，直接动手了。

从11月13日起，央行启动了逆周期因子，并在香港发行了大量离岸央票。

重启“逆周期因子”，简单说就是人为调整外汇市场的供需，让人民币的贬值速度放慢点。

在香港发行了大量的离岸央票，这其实是收紧市场上多余的人民币，避免资金外流、汇率继续下跌。

11月20日，人民银行以利率招标方式发行了2024年第十期和第十一期央行票据。一年之内，央行在港发行同等规模央票并不多见，一定程度上释放了“稳汇率”的信号。

对于当下的人民币汇率，我们有几个基本判断:

1、央行希望汇率贬值来对冲出口，但不希望过快贬值；

2、人民币7.30附近会是央行防守的重要点位。

从中长期来看，人民币真不一定会进入长期贬值区间，当下的特朗普关税2.0和2018年的中美贸易战并不相同。

一个最关键的改变是：人民币汇率问题重新纳入中美经贸磋商的主要议程。

美国全面加征关税，那么中国可以通过人民币贬值来对冲出口下滑的影响，主流投行和市场普遍认为人民币会贬值到7.5-8.0的区间内。

美国不会放任中国汇率贬值，因为这可能会带来更大的伤害。所以很可能在人民币汇率问题上向中国施压，要求人民币主动升值。

人民币汇率的波动，不是单纯的数字变化，而是全球经济局势的一部分。

所以，我们的判断是：

人民币汇率短期贬值趋势难改，中长期趋势取决于中美谈判。

我们也将随时解读汇率信号，以及背后更大的经济信号。

虽然市场的波动，谁也阻止不了，但掌握主动权，才是真正关键的选择。